国君晨报 今日推荐:零售行业专题报告信义能源


时间: 2019-06-19

  1、零售行业专题,訾猛团队认为消费从需求驱动进入供给驱动,从拼流量和营销转变到拼效率和管理,快消B2B迎来发展良机,推荐阿里巴巴、京东;受益标的

  2、信义能源,建材鲍雁辛团队认为光伏行业步入良性成长快车道,落子电力供需良好核心经济带,成长及盈利确定性兼具,预计2019-2021年净利9.1、11.1、12.4亿港元,目标价3港元,首次覆盖增持。

  行业专题研究:批发零售业《供给驱动时代到来,香港马会开奖结果直播。快消B2B价值凸显》2019-05-27

  投资建议:国内线下小店体量庞大,覆盖人口多,然而存在层级多、流通成本高、品牌商难以触及销售终端、小店坪效低等痛点。随着消费从需求驱动进入了供给驱动时代,从拼流量、拼营销的时代进入了拼效率、拼管理的时代,这给B2B的快速发展孕育了土壤。快消B2B核心在于做大规模形成成本优势,行业集中度、数字化程度进一步提升将成为趋势,而通过供应链的降本增效后降低小店的进货成本是快消B2B的核心;另一方面,B2B平台可以通过SaaS、最后一公里配送等增值服务降低客户的管理成本、手机即时开奖场报码下,提升客户的黏性。未来,持续进行供应链升级、成本优势明显、提供附加服务的快消B2B企业或将冲出重围。海外推荐标的:阿里巴巴、京东;受益标的:华致酒行。

  国内快消品零售规模大,线B空间广阔。中国社零总额已超过38万亿,80%来自线下零售,快消品销售规模5.6万亿,主要渠道是线下超市、杂货店、便利店等。国内有超过600万家小店,主要分布在低线城市,国内快消品供应链存在流通成本高、小店坪效低等诸多痛点,随着消费从需求驱动进入供给驱动时代,快消B2B迎来黄金发展期。2017年国内快消B2B电商交易规模1507亿元,预计2020年有望达到3916亿元,GAGR为38%。

  巨头纷纷入场,参与者各有所长。B2B电商市场不断扩容,快消B2B行业竞争格局分层明显、类型多样。目前主要有撮合交易的阿里零售通,自营控货的京东新通路、华致酒行、中商惠民、易久批等交易平台,还有专门提供供应链服务的蜂网等服务平台。撮合型平台发展速度快,但是交易稳定性相对较低;自营型平台发展速度慢,品类难以完全覆盖,但是差价盈利的模式、商品质量较好把控。就赋能品牌商而言,阿里、京东具有大数据与技术优势,可帮助品牌商精准营销;就物流而言,阿里、京东在同城To B的配送上还有待提高,华致酒行、中商惠民则是逐步扩充仓配设施。香港马会开奖结果直播

  未来,做大规模提升供应链效率降低成本是核心,提供增值服务增加客户粘性。B端小店是极度价格敏感的,客户忠诚度不高,因此快消B2B核心还是在于做大规模形成成本优势,以及通过供应链的降本增效后降低B端小店的进货成本。另一方面,B2B平台可以通过SaaS、最后一公里配送等增值服务降低客户的管理成本、提升客户的黏性。未来,行业集中度、数字化程度进一步提升将成为趋势,拥有庞大客户资源、持续进行供应链升级、成本优势明显、提供附加服务的快消B2B企业或将冲出重围。

  公司研究(海外):信义能源(3868)《站在平价时代起点,高股息稳成长兼具》2019-05-27

  首次覆盖维持“增持”评级。我们认为光伏行业由“补贴”向“平价”切换的临界点已至,平价驱动光伏行业步入良性成长快车道。站在平价时代的起点,信义能源分拆上市恰逢其时,公司定位光伏电站拥有人及运营商,具母公司信义光能光伏电站认购期权及优先购买权,且公司落子电力供需良好核心经济带,成长及盈利确定性兼具。而公司低负债高派息,具行业稀缺属性。我们预计公司2019-21年归母净利9.1、11.1、12.4亿港元,分别同增22.29%、21.95%、11.92%,给予公司2019年22倍PE,目标价3.0港元,对应股息率约4.5%。

  平价上网时代开启,光伏发电步入良性发展快车道。过往光伏行业成长的高度主要依靠政策及补贴,却也成为行业发展的掣肘。随着光伏发电效率提升及发电成本下行,2019年成为平价项目落地元年。国家发改委、能源局发布2019第一批光伏平价项目(含12个省份168个项目),总规模14.78GW,项目并网时点主要集中在2019-20年。而“配额制”亦于2019年落地,为光伏平价上网提供保障。我们认为光伏行业开启步入盈利驱动的良性发展快车道。

  背靠信义光能,成长及盈利具确定性。公司定位光伏电站拥有人及运营商,与信义光能签订长期协议,被授予光伏电站认购期权及优先购买权,同时公司亦计划从独立第三方收购优质大型地面集中式太阳能项目组合,成长无虞。而公司首批及目标资产落子核心经济带且均已并网,运用高效技术且原则上上网电价20年不变,我们认为将带来确定性的盈利回报。

  低负债高股息,具稀缺性。公司定位电站运营商,电站运维成本有限,总资产负债率显著低于同行民营企业。公司计划每年分派金额不少于可分派收入的90%,且年中年末两次派息,其中2019-20年两年将分派100%可分派收入,反观同行企业上市后鲜有分红派息。

 
 
 

               
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